专题：结构市能否转向全面牛？紧盯资金、估值、风险溢价三大信号
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12月15日，深圳证券交易所联合深圳证券信息有限公司完成深证成指、创业板指、深证100、创业板50等核心指数的样本定期调整工作；同日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司、北京证券交易所携手中证指数有限公司，同步落地三板指数与北证指数样本股及备选名单的定期调整。叠加上证50、上证180、中证500、中证1000等重磅指数的样本调整已于12月12日正式生效。至此，A股市场主流宽基指数全面完成“年度升级”。
这场看似例行的年度样本调整，牵动着跟踪规模超2万亿元的ETF资金重构，更深层次折射出资本市场对中国经济结构转型的精准呼应与动态适配。接受《证券日报》记者采访的专家表示，指数定期调整是实现自我迭代、保持市场表征力的核心机制，通过“优胜劣汰”将高成长、高研发的优质标的纳入，同时剔除增长乏力或不符合产业趋势的样本，能有效避免指数“失真”。从调整方向看，信息技术、先进制造、新能源等新质生产力相关领域的样本数量与权重显著提升，传统行业权重稳步优化。这既强化了指数对创新驱动发展战略的呼应，也让指数成为产业结构变迁的“直观风向标”。
“三新”经济成大赢家
从本次调整的明细来看，“三新”经济（新产业、新业态、新商业模式）相关标的成为最大赢家，新质生产力领域企业扎堆入围核心指数样本池。
以深圳证券交易所市场为例，本次升级后，创业板指中战略性新兴产业的权重占比达93%；深证100指数的新质蓝筹特征进一步凸显，战略性新兴产业权重提升至81%，先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域权重合计升至79%；创业板50指数的战略性新兴产业权重更是达到98%，其中以人工智能、芯片、光模块为代表的新一代信息技术产业占比达45%。
个股层面，多只标的成为“多指数宠儿”。例如，光启技术和胜宏科技均同时被纳入沪深300指数、中证A50指数、中证a100指数；指南针和中天科技均同时被纳入沪深300指数和中证A500指数。
从相关指数编制规则来看，“优进劣出”的筛选机制主要锚定股票成交额与流动性指标等。这意味着，新质生产力领域企业批量纳入核心指数样本池，本质是市场资金对新质生产力赛道投资价值的认可，以及对其长期发展潜力的坚定看好。
而资金之所以对新质生产力赛道高看一眼，有三大底层逻辑的支撑：其一，当前中国经济正从“规模扩张”向“质量提升”转型，新质生产力以科技创新为核心驱动力，覆盖的新一代信息技术、先进制造、新能源等领域，恰好是破解传统产业瓶颈、培育经济新增长极的关键，其长期成长空间优于传统赛道；其二，从中央到地方，围绕新质生产力的支持政策持续落地，为相关企业降低了发展成本、加速了成长周期，形成了“政策护航+产业突围”的正向循环，增强了投资信心；其三，新质生产力企业多聚焦高附加值环节，随着技术成熟与市场份额扩大，盈利增速有望持续跑赢行业平均水平，而资本市场对“高成长、高研发、高壁垒”标的的估值溢价，进一步吸引了资金提前布局。
南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者表示，本次指数样本调整契合资本市场结构变化和产业转型升级趋势，通过强化新质生产力布局，既精准对接了国家战略安全需求，又进一步提升了指数的市场代表性与交易流动性。
激活多重市场效应
事实上，指数样本的“优胜劣汰”绝非成分股的简单更迭，更将触发万亿元级资本市场的资金重构，为新质生产力赛道带来明确的“活水引流”效应。
据资讯数据统计，截至12月15日，本次样本调整所覆盖的主流宽基指数挂钩ETF规模合计已达23305.34亿元，这部分巨量资金将随指数样本调整完成同步重配，成为推动相关赛道流动性提升的核心力量。
进一步来看，随着资金流向的持续聚焦，正向传导效应逐步显现：一方面，高研发投入、高成长属性的新质生产力企业获得更多资金加持后，有望进一步加大技术攻关力度，加速技术成果转化与产能扩张进程；另一方面，指数权重向信息技术、先进制造、新能源等关键领域倾斜，释放出强烈的产业导向信号，持续引导社会资本从传统产业向新兴赛道集聚，助力产业结构优化升级。
在田利辉看来，此次调整不仅能强化核心宽基指数的市场“压舱石”功能，吸引更多中长期资金入场配置；更能推动主题指数与国家战略深度对接，直接强化主题指数对“卡脖子”技术领域的覆盖度，为投资者提供精准布局新质生产力赛道的工具。
从市场生态维度看，本次调整进一步提升了A股市场的定价效率与国际吸引力。调整后，主流宽基指数对创新驱动发展战略的呼应更为紧密，指数的行业代表性与成长属性显著增强。这种结构优化让海外资金更清晰地把握中国经济转型方向，为A股纳入全球指数体系、吸引北向资金长期配置奠定了基础。同时，“优进劣出”的筛选机制倒逼上市公司聚焦核心业务、提升创新能力，被调出指数的传统行业企业加速转型升级，而新纳入标的则在资金与市场关注的加持下向行业龙头迈进，推动A股市场形成“强者恒强”的良性竞争格局。
中航证券首席经济学家董忠云在接受《证券日报》记者采访时表示，未来，随着政策持续发力，指数化投资将在产业引导、财富管理以及服务国家重点战略等方面发挥更大作用，进一步推动资本市场高质量发展。
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